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國(guó)內(nèi)新聞

虛報(bào)融資額被揭穿是種怎樣的體驗(yàn)?

 

在大眾創(chuàng)業(yè)的背景下,初創(chuàng)企業(yè)A輪百萬(wàn)、B輪C輪數(shù)千萬(wàn)美金的融資新聞,已經(jīng)不能在科技媒體上吸引眼球與流量了。每隔幾天,就會(huì)有此前默默無(wú)聞的公司宣布進(jìn)行金額聞所未聞的融資。有趣的是創(chuàng)投界的神話,往往會(huì)自我祛魅和揭穿。

虛假融資成風(fēng)有強(qiáng)烈的內(nèi)在邏輯驅(qū)動(dòng)。游戲參與方甚至能得到皆大歡喜的局面。對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言,浮夸的數(shù)額吸引眼球,能夠成為免費(fèi)的公關(guān)活動(dòng),方便拉人入伙、市場(chǎng)拓展乃至遏制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

對(duì)投資者而言,包裝出來(lái)的“欣欣向榮”態(tài)勢(shì),方便擊鼓傳花的資本游戲進(jìn)行下去。易凱資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官王冉,在一次演講中就說(shuō)過(guò):“一家公司融了3000萬(wàn)美元,然后新聞報(bào)出來(lái)就是8000萬(wàn)美元,融了1億美元報(bào)出來(lái)可能是3億美元。那既然你這么做了,他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手看到了,通常競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)采用同樣的方式。因?yàn)樽龀朔ú⒉浑y,乘以2、乘以3基本就可以了,然后圈里知道都會(huì)這么做,又會(huì)除回來(lái),所以除法也并不難。”

未上市企業(yè)因不需要向公眾披露企業(yè)信息,還能繼續(xù)講故事虛報(bào)融資;而一旦謀劃上市,遞交包含招股書(shū)在內(nèi)的諸多文件,過(guò)去所有的融資真實(shí)情況就會(huì)暴露,尤以美股市場(chǎng)為甚。

只需要簡(jiǎn)單的英文能力,詳閱招股書(shū),便能發(fā)現(xiàn)此間的蹊蹺。進(jìn)入筆者視野的五家公司,雖然距離上市之初過(guò)去了許久,且不乏洗白成功登堂入室者,但正是作惡者的言傳身教,現(xiàn)在虛報(bào)融資額之風(fēng)才越刮越烈,這也是“算舊賬”的意義所在。

有上市潛力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者參與融資數(shù)額造假游戲,最為愚蠢。因?yàn)槿绻咀龅暮,很快就?huì)下一輪融資,而一輪要比一輪融資規(guī)模大,因此謊言將一個(gè)接著一個(gè),最后進(jìn)行證券登記時(shí),謊言難圓。

出來(lái)混遲早是要還的,筆者整理的五家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè):暴風(fēng)科技、智聯(lián)招聘、唯品會(huì)、歡聚時(shí)代、窩窩團(tuán)。有的正在遭遇訴訟,有的在被漸漸遺忘,有的雖有可稱為“傳奇”的成功,但未來(lái)將如A股走勢(shì)般兇險(xiǎn)。

第一名: 窩窩團(tuán)融資額翻4倍

報(bào)道融資額:2億美元

真實(shí)融資額:5500萬(wàn)美元

2011年5月,窩窩團(tuán)高調(diào)宣布首輪融資將達(dá)2億美元,是當(dāng)年團(tuán)購(gòu)業(yè)內(nèi)單筆融資的最大規(guī)模,融資方為鼎暉、天佑、清科等。

以下為媒體報(bào)道截圖:

但翻出窩窩團(tuán)招股書(shū)中的History、Preferred Shares及Financing actvities三欄數(shù)據(jù),整個(gè)2011年窩窩團(tuán)共計(jì)融資為5500萬(wàn)美元,約為報(bào)道2億融資額的1/4。

2011年4月,清科資本投了500萬(wàn)美元。接下來(lái)5月和6月,鼎暉、清科分別跟投了3000萬(wàn)、200萬(wàn)美元。7月,Besto Holdings、天佑等機(jī)構(gòu)共計(jì)注資1800萬(wàn)美元。

招股書(shū)具體信息如下:

圖1:在窩窩團(tuán)招股書(shū)History一欄中寫(xiě)到,窩窩團(tuán)在2011年4月的A-1輪融資中獲得了清科資本的500萬(wàn)美元融資,2011年的5月到6月,A-2輪融資中獲得清科資本、鼎暉投資和Besto Holdings等共計(jì)5000萬(wàn)美元的融資。在2012年2月B輪融資中再獲得1250萬(wàn)美元的融資。

圖2:在窩窩團(tuán)招股書(shū)Preferred Shares一欄中寫(xiě)到,窩窩團(tuán)在2011年4月的A-1輪融資中獲得了清科資本的500萬(wàn)美元融資;5月和6月,鼎暉、清科分別跟投了3000萬(wàn)、200萬(wàn)美元;7月,Besto Holdings、天佑等機(jī)構(gòu)共計(jì)注資1800萬(wàn)美元。2012年2月B輪融資中再獲得1250萬(wàn)美元的融資。

窩窩團(tuán)虛報(bào)融資是一個(gè)最具代表性的案例。窩窩團(tuán)最開(kāi)始向外宣布上述融資消息時(shí),聲稱融資將來(lái)自高盛。而媒體就此事采訪高盛時(shí),其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,對(duì)此事不作評(píng)論,但又建議記者,應(yīng)當(dāng)繼續(xù)關(guān)注這條消息,真相會(huì)得到澄清。

高盛謹(jǐn)慎克制的暗示背后,代表了窩窩團(tuán)在資本市場(chǎng)上的潛在危機(jī)。虛報(bào)融資這一行為,很可能導(dǎo)致外界在觀感上把VC/PE當(dāng)成同謀,危及投資機(jī)構(gòu)的信譽(yù)、職業(yè)道德。而如此開(kāi)罪資本世界中的著名機(jī)構(gòu),實(shí)在“勇敢”。

第二名、 智聯(lián)招聘651萬(wàn)美元變1億美元

報(bào)道融資額:1.05億美元

真實(shí)融資額:651萬(wàn)美元

2013年1月,智聯(lián)招聘二股東麥格理拋售了手中全部股份,總價(jià)約近億美元。隨后有消息稱Seek斥資1.05億美元接手麥格理拋售的股份,同時(shí)智聯(lián)招聘官方也公開(kāi)回應(yīng),稱二股東麥格理退出并非是拋售,而是大股東Seek更加看好。

在這起交易后,智聯(lián)招聘估值達(dá)到了5.58億美元。

以下為媒體報(bào)道截圖:

但招股書(shū)顯示在麥格理拋售后,大股東Seek并未跟投1.05億美元,只注資了約561萬(wàn)美元,只是1.05億美元數(shù)據(jù)的零頭。實(shí)際情況是文字游戲:智聯(lián)自身出資1.05億向麥格理回購(gòu)了股份并注銷,但卻被說(shuō)成大股東看好而增加持股比例。由于總股份下降,大股東Seek的持股比例自然上升,真正注入的現(xiàn)金僅561萬(wàn)美元。

以下為招股書(shū)截圖:

圖3:智聯(lián)招聘招股書(shū)中寫(xiě)到,2013年2月28日,智聯(lián)向Seek發(fā)售3,061,591股普通股,價(jià)值僅32.9141萬(wàn)美元;2013年10月31日,智聯(lián)又向Seek增發(fā)6,488,409股普通股,價(jià)值為528.4834萬(wàn)美元。兩次合計(jì)注資約561萬(wàn)美元。

第三名、 歡聚時(shí)代夸大2300萬(wàn)

報(bào)道投資額:1億美元

真實(shí)投資額:7700萬(wàn)美元

2011年2月,多玩網(wǎng)曾宣布獲得1億美元融資,這一投資由老虎基金領(lǐng)投。

以下為媒體報(bào)道截圖:

圖4:2011年8月,YY曾三次向老虎基金發(fā)售普通股共計(jì)7500萬(wàn)美元。 

圖5:在招股書(shū)financingactivities一欄可以看出,截止到2011年12月31日,YY所有融資金額主要來(lái)自老虎基金的7770萬(wàn)美元。

由圖4也可看出,YY并不止一次虛報(bào)融資額。在2009年,YY稱獲2300萬(wàn)融資,但招股書(shū)顯示2009年12月獲C-1輪融資143.9萬(wàn)美元,C-2輪融資1050萬(wàn)美元,共計(jì)1193.9萬(wàn)美元,僅為報(bào)道融資額2300萬(wàn)美元的一半。

四、 暴風(fēng)科技融資金額600萬(wàn)變1500萬(wàn)

報(bào)道融資額:1500萬(wàn)美金

真實(shí)融資額:600萬(wàn)美金

創(chuàng)造了40多個(gè)漲停紀(jì)錄的暴風(fēng)科技,在近期股市持續(xù)震蕩大跌之前卻“神奇”停牌,目前股價(jià)還保持高位。暴風(fēng)曾多次謀求登陸美股未果,無(wú)奈拆VIE后回歸國(guó)內(nèi),卻成就了“妖股”,但這時(shí)代的幸運(yùn)兒,也有“黑歷史”。

2008年12月,暴風(fēng)影音CEO馮鑫宣布前一個(gè)月獲得1500萬(wàn)美元融資,由經(jīng)緯創(chuàng)投主投、IDG跟投,當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道截圖如下:

但暴風(fēng)科技招股書(shū)顯示,在2008年11月18日,向IDG、Matrix增發(fā)B+輪優(yōu)先股1,311,783股及2,623,565股,每股1.5246美元,對(duì)價(jià)為600萬(wàn)美元,不足報(bào)道中1500萬(wàn)融資額的一半。

圖6:暴風(fēng)科技招股書(shū)中寫(xiě)到B+輪融資額為600萬(wàn)美元,融資方為IDG資本及經(jīng)緯創(chuàng)投。

2007年4月,暴風(fēng)影音宣布獲得600萬(wàn)美元融資,但暴風(fēng)科技招股書(shū)顯示,2007年7月B輪融資為500萬(wàn)美元。

圖7:2007年7月26日,B輪融資,向IDG增發(fā)B輪優(yōu)先股5,643,990股,每股0.8859美元,對(duì)價(jià)為500萬(wàn)美元。

第五名、 唯品會(huì)注水近900萬(wàn)

報(bào)道融資額:5000萬(wàn)美元

真實(shí)融資額:4120萬(wàn)美元

2011年5月,唯品會(huì)宣布獲得紅杉資本和DCM的聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資5000萬(wàn)美元。有趣的是,為了能給自身項(xiàng)目冠以“最大的”稱號(hào),公關(guān)部門(mén)使用了“華南地區(qū)”這樣的定語(yǔ)。

以下為媒體報(bào)道截圖:

但招股書(shū)顯示,唯品會(huì)在2011年4月11日獲得紅杉和DCM的實(shí)際融資金額約為4120萬(wàn)美元,與實(shí)際報(bào)道融資額相差約900萬(wàn)美元。

圖8:唯品會(huì)招股書(shū)顯示,唯品會(huì)在2011年4月11日獲得紅杉和DCM的實(shí)際融資金額為(3,904,865+95,283+11,974,108+25,249,636)=41,223,892美元。